佐亨利，本刊特邀

从上市公司第三季度报告来看，游戏部门的利润和估值进入了双向修复周期；最近一款非凡游戏的诞生为行业的发展开辟了新的增长空间。

最近流行的游戏《完蛋！我被美女包围了！》推动行业相关公司股价大幅上涨，体现了行业风险结构的显著改善，存在结构机遇。在游戏版本号正常、加快海外发行的背景下，人工智能技术的整合降低了成本。作者建议关注优质公司，使力游戏、产品储备和催化。

从游戏上市公司第三季度报告来看，业绩和估值已进入双向修复周期：第三季度，游戏市场营业收入总额为22.57亿元，同比增长10%； 归母净利34.8亿元，同比增长42%。 在27家游戏市场销售公司中，7家实现业绩同比正增长，4家实现同比扭亏。 在游戏出海层面，第三季度领域流量保持正增长。

现象级游戏引爆市场

真人互动影游开启了新领域的新领域

2022年，在监管政策收紧、新游戏版号分发有限、线下经济重启等诸多推动下，中国游戏产业首次遭受负增长，销售额同比下降10.3%至2659亿元。然而，到2023年，随着游戏版本号进入正常分销环节，各种游戏公司的新产品相继上线；在新产品流量的推动下，中国游戏产业有望重返改进渠道。

根据中音协的数据，2023年1～6月，我国游戏行业销售额为1442.63亿元，同比下降2.39%，但环比增长22.16%，市场回暖显著。 游戏用户同期达到6.68亿，同比增长0.35%，创历史新高。 伽马数据还显示，1～8月份，游戏销售稳步增长，行业繁荣复苏。 可以看出，在版本号正常化的积极推动下，新手机游戏的推出优化了市场供应，促进了用户和收入的双重增长，整个行业已进入恢复渠道。

尤其是最近的《完蛋！ 我被美女包围了！ 》Steam平台在真人模拟爱情游戏中很受欢迎，受到92.51%的好评，在Steam中不断排名第一，引起了投资者对短剧游戏的热情。 相应地，10月24日至11月8日，a股二级市场游戏板块暴涨18.3%，多家销售公司表示已经在布局短剧业务或开发真人互动游戏。

具体来说，这款产品不同于传统的二维GAL游戏，选择真人图像更能吸引普通玩家。 与线叙事短剧相比，互动游戏具有网络互动结构，玩家选择危害故事方向，具有更多的自由和乐趣，具有更强的沉浸感。 这种真人互动方式扩大了游戏受众的范围，也为游戏创新提供了新的思路。

因此，微短剧商业模式已初步认证，正处于持续增长的初始阶段； 同时，下半年以来，微短剧根据购买量式增长迅速获得新客户，增长迅速； 微短剧内容爽点聚集，给用户带来快速的心态，适合大众口味； 其收益率认证周期短，生产成本低，有望在该领域开启新的发展机遇。

版本号正常，出航机会累积人工智能技术

多因素促进领域转暖

今年前10月版号已超过785个，超过2022年和2021年，这意味着该领域的供给侧有了很大的改善。各游戏公司积累的商品储备陆续上线，有利于该领域进入复苏的顺周期。

数据显示，第二季度市场销售额同比增长12.4%，8月份已超过63.73%，手机游戏和终端游戏均有所升温。许多新游戏的推出将有助于下半年该领域的快速复苏。

另一方面，在中国竞争激烈的环境下，外国市场已成为一个新的增长点。数据显示，即使不是中国市场，中国游戏公司在全球的份额仍然排名第一。在新兴市场上，中国企业拥有丰富的研发和运营经验，能够充分利用网络游戏的收益。移动设备的高覆盖率有利于游戏向移动终端的转型，这也是中国公司的优势。此外，国外竞争格局相对分散，中小企业也有机会占据一席之地。

游戏作为对各种技术要求较高的内容形式，一直是新技术的关键承载者。从云计算到VR//AR，从元宇宙来看，每一次科技创新都为游戏提供了新的动力。目前，人工智能技术正在渗透到游戏的整个产业链中，以提高开发效率和感知质量。

然而，人工智能不能在短时间内完全取代劳动力，大量有助于提高效率。从长远来看，如果3D内容的形成取得突破，确实可能会刷新游戏。特别是，与传统设置脚本的解谜游戏相比，人工智能大大提高了可玩性和乐趣，很容易出现大量低成本的爆炸性产品，看到精神需求，从而实现。

领头效应尽显

储备充足，优质公司受益

中国游戏市场呈现主导布局，腾讯和网易肯定占70%以上。随着人工智能技术的融合，腾讯、网易等厂商拥有丰富的产业链实力，领先优势不断增强。同时，版本号正常优化了高质量的游戏提供。各公司丰富的产品储备有望产生新的旅游周期，支持市场增长。推荐三七互动娱乐、凯英网络、吉比特、棕榈科技等优质公司。

从业绩上看，Q337互娱实现营业收入42.82亿元，同比增长19.42%，环比增长7.17%；归母净利9.66亿元，同比增长72.06%，环比增长114.01%。2023年前三季度营业收入120.42亿元，同比增长3.12%，归母净利润21.92亿元。

从基本面看，公司新手游进入稳定发展期，Q2推出的《凡人修仙传》、《霸业》等新产品在Q3进入相对稳定的发展期，导致营业收入和销售利润增加，推动Q3业绩同比大幅增长。此外，公司在微信小游戏领域具有竞争力，手机游戏收入保持稳定增长势头。9月份，中国手机游戏发行商全球收入排名第六，收入稳步增长。与此同时，该公司目前储备了30多种商品，库存充足，其与华为的人工智能合作也显示了该公司的技术水平和发展潜力。

相比之下，Q3凯英网实现收入10.53亿元，同比增长29.1%，归母净利润3.58亿元，同比增长25.1%；今年前三季度，营收30.3亿元，同比增长7.23%，归母净利润10.8亿元，同比增长18.4%。

从基本面来看，公司新手游产品性能抢眼，商品储备丰富，尤其是几款业内备受关注的新手游。同时，公司老板金峰计划通过深圳证券交易所许可的方式加持公司股权，自增持计划公布之日起6个月内加持公司股权，总规模不低于1万元。公司有望抓住该领域的机遇，以充足的商品储备、运营经验和高管信心完成持续增长。

《证券市场周刊》已于11月11日发表在本文中。文章只代表作者的个人观点，不代表本杂志的观点。本文提到，股票只做分析，不做投资建议。）